記憶體產業經歷了漫長的庫存修正，投資人無不引頸期盼景氣春燕的歸來。就在市場氛圍多空交錯之際，記憶體大廠旺宏電子 (2337) 在 2026 年 1 月 27 日的旺宏法說會上，繳出了一張令市場驚豔的成績單，不僅多項數據優於預期，更揭示了營運谷底已過，復甦力道強勁的訊號。這次的旺宏法說會，可以說是為 2026 年的記憶體市場投下了一顆震撼彈。究竟旺宏的營運出現了哪些結構性轉變？現在是投資人進場的好時機嗎？本文將為您深度解析。
財報見曙光！虧損大幅收斂，毛利率驚人反彈
根據旺宏公布的 2025 年第四季財報，最讓法人眼睛為之一亮的，無疑是獲利能力的顯著改善。雖然單季合併營收 77.29 億元，季減 6%，但與同期相比卻大幅成長了 31%。更關鍵的指標在於毛利結構：
- 單季毛利：達到 18.68 億元，季增 68%，年增率更是驚人地達到 140%。
- 毛利率：回升至 24.2%，比第三季一口氣增加了 10.7 個百分點。
- 虧損收斂：單季每股虧損 (EPS) 縮小至 0.16 元，是 2025 全年度虧損最少的一季。
儘管尚未轉虧為盈，但這些數據明確顯示，旺宏的營運效率與產品組合調整已見成效。公司成功擺脫先前市況不佳的泥淖，財務體質正快速好轉，自由現金流更由負轉正，顯示公司在保守控制資本支出的同時，營運現金流已重回健康軌道。
NAND Flash 需求井噴！車用、伺服器成雙引擎
深入探究旺宏的產品組合，可以發現此次成長動能來源相當集中且健康。過去較為疲弱的 NAND Flash 業務，在第四季迎來大爆發，成為驅動財報向好的最大功臣。
- NAND Flash：營收表現最為強勢，單季營收季增 25%，年增幅度更飆破 200%，達到 213%！旺宏指出，這主要受惠於記憶體需求全面復甦，加上同業產能排擠效應，導致供應吃緊。
- NOR Flash：同樣維持亮眼表現，季增 9%、年增 41%，尤其在伺服器與通訊應用領域出現明顯放量。
- 車用市場：法說會中明確點出，車用市場的復甦趨勢確立，包含智慧駕駛 (ADAS) 及人機互動系統 (HMI) 等高階應用，都持續推升 NOR Flash 的需求。
相較之下，ROM 與代工業務則仍在調整階段。由此可見，旺宏的成長動能已成功轉向高附加價值的 NAND 與車用、工控 NOR 市場，產品結構的優化是本次毛利暴衝的根本原因。
展望 2026：砸 220 億擴產，外資、分析師齊看好
基於對後市的強烈信心，旺宏在法說會上拋出重磅消息：2026 年的資本支出將大幅拉高至 220 億元，全力擴增目前缺貨最為嚴重的 MLC NAND Flash 產能。這個數字遠高於 2025 年的 18.61 億元，顯示公司已準備好迎接即將到來的記憶體多頭行情。
這份樂觀展望也獲得了法人機構的認同。啟發投顧分析師郭憲政指出，研調機構普遍預期記憶體供需吃緊的狀況可能延續到 2027 年，長線格局看好。他也提到，旺宏股本在「記憶體四雄」中最小，且採自主生產模式，籌碼結構與擴產彈性俱佳，具備挑戰前高 78.8 元、甚至朝百元關卡邁進的潛力。事實上，外資已連續兩個月淨買超旺宏，持股比例攀升至約 24%，創下歷史新高，顯示長線資金對其基本面與產業趨勢的高度認同。
現在還能進場嗎？專家建議這樣操作
總結來看，旺宏這次法說會釋出的訊息無疑是相當正面的。從財報數據的觸底反彈、NAND 業務的爆發性成長，到大手筆的擴產計畫與外資的積極布局，都指向旺宏正走在一個強勁的復甦軌道上。對於投資人而言，該如何操作？
分析師郭憲政建議，若手上已有持股，不妨續抱並觀察整數關卡與量價變化；若是空手投資人，則不建議在股價急拉時追高，風險較大。他補充，旺宏股價先前曾在 64 元附近形成支撐區，若未來股價有機會回測該區域，或許是相對穩健的佈局時機點。對長線投資人來說，觀察記憶體報價走勢與產業循環週期，可能比短期股價波動更具參考價值。